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第一、汽車行業(yè)弱市背景下,收入和凈利潤雙雙快速增長

在今年上半年汽車行業(yè)整體呈現(xiàn)弱市表現(xiàn)的背景下,公司的收入和歸屬上市公司凈利潤雙雙實現(xiàn)了快速的增長,分別增長了18.7%和25.7%,凈利潤增速快于收入的增速。

從分產(chǎn)品情況看,占據(jù)公司收入65%以上的整車業(yè)務收入快速增長是公司增長的主要動力,其收入同比增長了35.3%。

而車橋業(yè)務和經(jīng)銷其他汽車業(yè)務的收入分別下滑了27%和9.8%,對公司收入增長帶來了一定負面影響。

毛利率方面,公司上半年綜合毛利率16.5%,與去年同期相比下降了0.1個百分點,基本持平。而與去年全年水平相比較,占比較大的整車和車橋業(yè)務均有小幅的下滑,帶動綜合毛利率下降了約1%。

第二,經(jīng)濟型SUV仍保持較快增長,出口帶動客車銷量穩(wěn)中有升

公司整車業(yè)務收入的快速增長來源于相關車型銷量的上升。上半年公司SUV產(chǎn)品銷量保持了21%的較快增速,客車產(chǎn)品防御性屬性較強,銷量穩(wěn)中有升增長了7%,而皮卡產(chǎn)品增速開始放緩,上半年的銷量僅增長了5%。

第三,車橋業(yè)務受制于下游配套整車的需求回落

公司的車橋業(yè)務上半年表現(xiàn)不佳,出現(xiàn)了同比負增長并且毛利率有接近2個百分點的下降,我們認為主要是受制于下游配套的整車需求下降的影響。公司的輕型車橋主要配套福田輕卡,其對應的是3萬元左右的低端產(chǎn)品,在汽車下鄉(xiāng)政策退出之后銷量受到了比較大的影響。而重型車橋方面,盡管黃海自身的大客車實現(xiàn)了小幅增長,但另一重點配套的福田大客車銷量同比大幅下滑,因而對重型車橋也產(chǎn)生了一定的負面影響。綜合兩方面的原因,車橋在上半年的表現(xiàn)不夠理想。

商用車配套零部件今年面臨較大壓力,公司公告曙光車橋在高端市場開發(fā)取得突破性進展,已成功開發(fā)了廣汽、吉利、HENDRICKSON、BLUE-BIRD等新客戶。不僅在自主品牌乘用車,同時在合資品牌乘用車企業(yè)的配套突破是公司產(chǎn)品質量高認可度的集中體現(xiàn),也將成為公司對抗商用車配套企業(yè)成長風險的重要保障。隨著配套車型的放量,我們認為公司該業(yè)務下滑的趨勢有望得到緩解。