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南方網(wǎng)了解到21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道金融版的趙萍總監(jiān)為我們發(fā)布保險(xiǎn)務(wù)發(fā)展的七大趨勢(shì)進(jìn)行分析。介紹如下：

趨勢(shì)1：破題資產(chǎn)荒，保險(xiǎn)資金配置五大命題

然而，伴隨保險(xiǎn)資金不斷快速集聚而來(lái)的，是保險(xiǎn)資產(chǎn)配置難度加大，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒挑戰(zhàn)嚴(yán)峻;資產(chǎn)端和負(fù)債端矛盾依然突出，高成本負(fù)債所帶來(lái)的利差損風(fēng)險(xiǎn)即使總體可控，但其隱患仍是懸在部分保險(xiǎn)公司頭上的達(dá)摩克里斯之劍。此外，個(gè)別公司治理問(wèn)題導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)行為激進(jìn);再投資風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需引起高度關(guān)注。

有鑒于此，我們認(rèn)為，2017年保險(xiǎn)資金運(yùn)用趨勢(shì)將大致包括以下幾點(diǎn)：

第一，固定收益類資產(chǎn)投資難度加大。2017年大概率將處于低利率環(huán)境，銀行存款、債券、債權(quán)等固定收益類資產(chǎn)的收益率繼續(xù)承壓，國(guó)債、高等級(jí)信用債等中低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率已降到較低水平。

就2016年情況來(lái)看，上市險(xiǎn)企普遍進(jìn)一步減少了定期存款的配比，對(duì)債券市場(chǎng)的判斷有所分化，但在理財(cái)產(chǎn)品和其他固收類產(chǎn)品上的配置比例則呈現(xiàn)小幅上揚(yáng)的態(tài)勢(shì)。

第二，隨著固定收益類資產(chǎn)收益率持續(xù)走低，權(quán)益類資產(chǎn)的波動(dòng)性加大。相較而言，在綜合對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、收益、償付能力指標(biāo)等考量后，我們認(rèn)為，一級(jí)、一級(jí)半乃至二級(jí)市場(chǎng)的股權(quán)投資空間尚為廣闊，是較為理想的投資品種。

此外，以平安、太保兩家公司為例，近一年內(nèi)，其持續(xù)加大對(duì)優(yōu)先股的配置力度。如2015年平安的優(yōu)先股投資分紅收益率達(dá)5.3%，若將25%的免稅因素計(jì)算進(jìn)去，相當(dāng)于實(shí)現(xiàn)逾6.5%的收益水平。

第三，在資產(chǎn)荒下，保險(xiǎn)資產(chǎn)多元化配置動(dòng)力將繼續(xù)加強(qiáng)。另類投資、海外投資將仍然是2017年保險(xiǎn)業(yè)關(guān)注與資產(chǎn)配置的重點(diǎn)。

但值得注意的是，另類投資的存量規(guī)模從8月到9月首次出現(xiàn)環(huán)比下降，說(shuō)明在大量非標(biāo)資產(chǎn)到期情況下，隨著險(xiǎn)資加快對(duì)另類資產(chǎn)的配置，今后尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，邊際難度將逐漸增加。

第四，隨著今年7月保監(jiān)會(huì)放寬保險(xiǎn)資金可投基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目行業(yè)范圍，增加政府和社會(huì)資本合作(PPP模式)等可行投資模式。地方性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或舊城改造項(xiàng)目是保險(xiǎn)資金較為理想的投資選擇，通常這類項(xiàng)目擁有政府信用擔(dān)保，具有投資期限長(zhǎng)、收益高于債權(quán)投資、波動(dòng)率較低等特點(diǎn)，項(xiàng)目整體資質(zhì)較高。

第五，我們認(rèn)為，保險(xiǎn)公司需豐富資管產(chǎn)品，這對(duì)提升保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)收入、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力以及客戶積累起到至關(guān)重要的作用。此外，建議保險(xiǎn)公司應(yīng)全力拓展第三方業(yè)務(wù)，參與大資管市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

趨勢(shì)2：預(yù)計(jì)2017年我國(guó)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入將超或者有望超過(guò)3.5萬(wàn)億，合理增幅在16%-21%之間。

根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，我國(guó)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入達(dá)2.5萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)32%;而此前公布的一、二季度末累計(jì)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為1.2萬(wàn)億和1.9萬(wàn)億，同比增幅分別為42%和37%，每個(gè)季度有5%的下降。受年中有關(guān)產(chǎn)品監(jiān)管新規(guī)出臺(tái)、及資本市場(chǎng)持續(xù)低迷等因素的影響，原保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模的同比增長(zhǎng)幅度有所降低。但即便有所下滑，預(yù)計(jì)全年保持25%以上的同比增幅應(yīng)為大概率事件。

同時(shí)，綜合《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒2016》統(tǒng)計(jì)近年保費(fèi)收入和增幅的對(duì)比圖，不難看出，自2012年-2015年間，保費(fèi)規(guī)模保持了持續(xù)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，分別為8%、11%、17%和20%，保費(fèi)收入規(guī)模也從1.5萬(wàn)億、1.7萬(wàn)億、2萬(wàn)億增長(zhǎng)到2.5萬(wàn)億。按照這樣的增長(zhǎng)趨勢(shì)，再結(jié)合2016年保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，粗略計(jì)算，截止到2016年底，相信我國(guó)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入將突破年入3萬(wàn)億元的“整數(shù)關(guān)”，應(yīng)該不成問(wèn)題。華泰董事長(zhǎng)也曾經(jīng)提到過(guò)，每年的形勢(shì)復(fù)雜，利率下行影響產(chǎn)品預(yù)定利率會(huì)下調(diào)，進(jìn)而會(huì)影響保費(fèi)規(guī)模的增長(zhǎng)。

有這么多的復(fù)雜情況，我們保守估計(jì)，2017年我國(guó)原保險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模將超過(guò)3.5萬(wàn)億元左右，甚至有機(jī)會(huì)突破它，合理的增幅區(qū)間在16%-21%之間。當(dāng)然，未來(lái)還要綜合考慮經(jīng)濟(jì)環(huán)境、利率環(huán)境、資本市場(chǎng)，監(jiān)管政策、及稅收環(huán)境等相關(guān)影響因素。

趨勢(shì)3：健康險(xiǎn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，期待稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)明年試點(diǎn)

三季度數(shù)據(jù)顯示，今年前9個(gè)月，我國(guó)健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入3430億元，同比增長(zhǎng)86.8%，按照這一趨勢(shì)預(yù)測(cè)，今年健康險(xiǎn)保費(fèi)收入將有望達(dá)到或超過(guò)5000億元。

如果從份額上看，今年以來(lái)，健康險(xiǎn)從1月份在原保費(fèi)中占比8%，和規(guī)模保費(fèi)占比不到6%，猛增至前三季度末的占比18%和占比12%。

平安證券研報(bào)顯示，2006年-2015年的十年間，我國(guó)健康險(xiǎn)保費(fèi)收入復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)118.4%。如果以新“國(guó)十條”所定位的保險(xiǎn)密度發(fā)展目標(biāo)來(lái)計(jì)算，我國(guó)健康險(xiǎn)保費(fèi)規(guī)模在2020年將會(huì)達(dá)到1.5萬(wàn)億元。

今年10月發(fā)布的《“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要》看到，2015年，我國(guó)個(gè)人衛(wèi)生支出占衛(wèi)生總費(fèi)用的比重為29.3%，未來(lái)將努力實(shí)現(xiàn)持續(xù)下降，但這一數(shù)字的下降，目前是建立在總費(fèi)用絕對(duì)值持續(xù)增加的基礎(chǔ)上，因此，居民的商業(yè)健康保險(xiǎn)需求依然巨大。大力發(fā)展商業(yè)健康險(xiǎn)，在滿足居民不斷增長(zhǎng)的剛性需求同時(shí)，也是行業(yè)共識(shí)“保險(xiǎn)姓保”最有力的體現(xiàn)之一。

但今年3月正式上線的“個(gè)人稅優(yōu)健康險(xiǎn)”，則仍面臨著“叫好不叫座”的尷尬局面。個(gè)中原因，不再贅述。

此外，人口老齡化快速來(lái)襲，人口結(jié)構(gòu)潛移默化的改變，迫切需要大力發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)，與健康險(xiǎn)一樣，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)也熱切期待獲得更多稅收支持。

2014年8月，國(guó)務(wù)院發(fā)布的保險(xiǎn)業(yè)新“國(guó)十條”中就明確提出要適時(shí)開(kāi)展個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn);2015年兩會(huì)上，克強(qiáng)總理所作的政府工作報(bào)告中，再次提到要推出個(gè)人稅延型養(yǎng)老保險(xiǎn)，但時(shí)至今日，仍是“久聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)”。

經(jīng)過(guò)若干年的協(xié)調(diào)推動(dòng)，我們希望個(gè)人稅延養(yǎng)老險(xiǎn)在2017年能夠正式落地，開(kāi)展試點(diǎn)，這將極大地刺激第三支柱——商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的健康快速發(fā)展。

趨勢(shì)4：保險(xiǎn)業(yè)將在服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略上扮演越來(lái)越重要的角色

相信這是行業(yè)共識(shí)，也是大家努力的方向。只念兩組數(shù)據(jù)：

第一組數(shù)據(jù)，目前，我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)已經(jīng)覆蓋了農(nóng)、林、牧、副、漁業(yè)的各個(gè)方面。2015年，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)承保主要農(nóng)作物14.5億畝，占全國(guó)主要農(nóng)作物播種面積的59%，其中三大口糧作物平均承保覆蓋率超過(guò)70%，承保農(nóng)作物品種達(dá)189類。我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模已躍居亞洲第一、全球第二。

第二組數(shù)據(jù)，大病保險(xiǎn)自實(shí)施以來(lái)，已覆蓋全國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)，覆蓋人口達(dá)9.2億人，病患報(bào)銷比例普遍提高了10到15個(gè)百分點(diǎn)，345萬(wàn)大病患者直接受益，有效緩解了“因病致貧、因病返貧”現(xiàn)象。

相信未來(lái)，通過(guò)激發(fā)保險(xiǎn)服務(wù)功能，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)將在立足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局，積極服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略，為國(guó)家重大發(fā)展戰(zhàn)略和重大改革舉措提供強(qiáng)有力支持上，發(fā)揮越來(lái)越重要的作用，同時(shí)自身也將實(shí)現(xiàn)由“保險(xiǎn)大國(guó)”向“保險(xiǎn)強(qiáng)國(guó)”的重要轉(zhuǎn)變。

趨勢(shì)5：主動(dòng)降低負(fù)債資金成本，行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)總體可控

三季度末，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)三家上市壽險(xiǎn)公司季報(bào)披露的凈利潤(rùn)分別同比下降60%、41%、44.6%，但降幅較上半年有所收窄，背后是保險(xiǎn)業(yè)受復(fù)雜利率環(huán)境和資本市場(chǎng)波動(dòng)影響、投資收益大幅下滑的現(xiàn)實(shí)境遇。

盡管近來(lái)保險(xiǎn)業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)有所下降，但2016年1—6月，行業(yè)主要上市保險(xiǎn)公司的未來(lái)利潤(rùn)貼現(xiàn)值依然保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，行業(yè)長(zhǎng)期盈利能力可期。

2013年起，保監(jiān)會(huì)積極推動(dòng)壽險(xiǎn)行業(yè)費(fèi)率市場(chǎng)化改革，至2015年分紅險(xiǎn)定價(jià)利率放開(kāi)。市場(chǎng)曾普遍擔(dān)憂利率下行導(dǎo)致保險(xiǎn)公司投資收益覆蓋負(fù)債端資金成本難度加大。但據(jù)東吳證券測(cè)算：上市保險(xiǎn)公司存量保單負(fù)債成本平均約2%，新業(yè)務(wù)成本平均約1.6%(中小保險(xiǎn)公司可能略微高一些)。目前長(zhǎng)期國(guó)債收益率維持在2.7%~3.0%，保險(xiǎn)公司即使不配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍享有約1%的利差。

值得注意的是，迫于利率市場(chǎng)化的壓力、保費(fèi)擴(kuò)張的剛性需求等原因，并未主動(dòng)下調(diào)負(fù)債成本。一些公司2016年出售高成本的產(chǎn)品，但這種通過(guò)維持較高利率、以保證保費(fèi)規(guī)模高增長(zhǎng)的模式，加大了行業(yè)未來(lái)利差損風(fēng)險(xiǎn)，難以長(zhǎng)期持續(xù)。

因此，我們預(yù)計(jì)大型保險(xiǎn)公司將于2017年開(kāi)始主動(dòng)調(diào)降成本(事實(shí)上，這一趨勢(shì)在2016年已經(jīng)初露端倪)，首選下調(diào)存量業(yè)務(wù)的非保證利益，如分紅險(xiǎn)的分紅率和萬(wàn)能險(xiǎn)的實(shí)際結(jié)算利率;以及下調(diào)新業(yè)務(wù)的定價(jià)利率和萬(wàn)能險(xiǎn)最低結(jié)算利率等。

在資本市場(chǎng)低迷，利率環(huán)境復(fù)雜，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)的情勢(shì)下，保險(xiǎn)公司盡管面臨著一定的利差收窄、利潤(rùn)下降的壓力，但是如果通過(guò)穩(wěn)健審慎的產(chǎn)品策略、有效的資產(chǎn)負(fù)債協(xié)同管理機(jī)制、同時(shí)認(rèn)真貫徹“償二代”體系建設(shè)要求，相信還是可以有效緩解利差損壓力，而且很多大型公司已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)，因此我們認(rèn)為，行業(yè)利差損風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

趨勢(shì)6：資本競(jìng)逐保險(xiǎn)牌照，并購(gòu)熱持續(xù)升溫

近年來(lái)，保險(xiǎn)牌照持續(xù)走熱，可謂“千金難求”，引各路資本爭(zhēng)相競(jìng)逐，目前仍有約200家公司排隊(duì)靜候新牌照。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2016年截至目前，保監(jiān)會(huì)合計(jì)批籌17家保險(xiǎn)公司，包括6家壽險(xiǎn)(多為地方法人機(jī)構(gòu))、3家相互保險(xiǎn)、2家再保險(xiǎn)、2家資產(chǎn)管理、2家財(cái)險(xiǎn)、1家科技保險(xiǎn)、1家健康險(xiǎn)。

我們發(fā)現(xiàn)，2015年內(nèi)獲批的壽險(xiǎn)公司僅為中華聯(lián)合一家，而2016年則已有6家壽險(xiǎn)公司獲批;財(cái)險(xiǎn)公司方面，則僅有建信財(cái)險(xiǎn)和黃河財(cái)險(xiǎn)批籌。

從獲準(zhǔn)批籌的公司來(lái)看，除多為地方法人的少數(shù)幾家傳統(tǒng)壽險(xiǎn)公司外，相互保險(xiǎn)、科技保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)等新業(yè)態(tài)、專業(yè)化保險(xiǎn)公司成為市場(chǎng)準(zhǔn)入的主力軍;而將業(yè)務(wù)范圍聚焦于監(jiān)管層所倡導(dǎo)的長(zhǎng)期養(yǎng)老保險(xiǎn)、健康險(xiǎn)、小微企業(yè)業(yè)務(wù)、履約保證保險(xiǎn)等領(lǐng)域，則是前述多家保險(xiǎn)公司成功批籌的重要原因之一。

在此我們預(yù)測(cè)，2017年監(jiān)管批籌的保險(xiǎn)公司序列將與2016年的情況較為相似：傳統(tǒng)壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)公司按節(jié)奏批籌;符合監(jiān)管倡導(dǎo)方向、保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的細(xì)分專業(yè)化保險(xiǎn)公司獲批成功率較高;商業(yè)模式不清晰、股東方資金實(shí)力不足，則將會(huì)是發(fā)起者難獲批籌的兩大硬傷。

新牌照批籌不易，資本熱度不減，加上保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)有其自身的規(guī)律性，及周期性，我們認(rèn)為，2017年，保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)的“并購(gòu)熱”仍將持續(xù)升溫。

趨勢(shì)7：互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)啟動(dòng)行業(yè)發(fā)展“新引擎”

互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)發(fā)展正在邁入新紀(jì)元。毫無(wú)疑問(wèn)，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)模式正在快速滲透、改變、乃至顛覆保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈中的多個(gè)環(huán)節(jié)。

從創(chuàng)新發(fā)展的角度看，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)經(jīng)歷了以渠道創(chuàng)新為核心的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)1.0階段、以產(chǎn)品創(chuàng)新為核心的2.0階段，現(xiàn)在正進(jìn)入以商業(yè)模式創(chuàng)新為核心的3.0階段。當(dāng)然，三個(gè)階段也有一定交叉。

中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)獲準(zhǔn)經(jīng)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的公司從 2011 年的28家上升到2015年的110家，保費(fèi)規(guī)模也從32億元高歌猛進(jìn)至 2234億元，五年間增近70倍。

與此同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)保費(fèi)在總保費(fèi)收入中的占比從 2011年的0.12%上升到 2015 年的9.2%;保費(fèi)增量占全行業(yè)保費(fèi)總增量的比率，亦從2012年的12%猛增至34%，數(shù)據(jù)凸顯互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)作為“新引擎”的助力作用。